De acordo com a sazonalidade, os estoques eram esperados entre 6,19 milhões e 6,27 milhões de sacas (uma variação de -35 mil sacas para a média de curto prazo e uma variação de +50 mil sacas para a média de longo prazo). Os estoques também aumentaram acima da média de 10 anos para o período (6,29 milhões de sacas), e agora estão 355 milhões de sacas abaixo da média de curto prazo (6,81 milhões de sacas).

Para setembro, a sazonalidade sugere estoques entre 6,33 milhões e 6,39 milhões de sacas, embora os dois resultados anteriores tenham ficado acima da média. Para julho, o crescimento foi atrelado ao aumento das importações – 2,65 milhões de sacas, um recorde mensal (Gráfico #2). As importações de agosto ainda não foram divulgadas pela Comissão de Comércio Internacional dos EUA, o que aumenta a incerteza do mercado.

Considerando os dados acumulados das importações de 21/22, foi registrado um aumento de 5,3% em relação ao ano anterior até julho. As importações também estão 4,7% acima da média do período (Gráfico #3).

O aumento das importações sustentou os estoques mais altos até julho. Consequentemente, a medida de consumo aparente acumulado no ciclo atual está atualmente em 21,8% milhões de sacas, inalterada em relação ao ciclo 20/21 (Gráfico #4).

Para agosto, esperamos o consumo em 24,1 milhões de sacas, embora os resultados dos estoques da GCA desafiem as estimativas de crescimento do consumo aparente para o período. Para sustentar a métrica de consumo aparente, as importações de agosto precisam estar em níveis semelhantes às de julho – e as importações caem sazonalmente nos últimos dois meses do ciclo.

Em resumo

Os estoques da Green Coffee Association surpreenderam o mercado pelo segundo mês consecutivo, com alta acima da média. Para julho, no entanto, o crescimento foi sustentado pelo aumento das importações, e não por um movimento de baixa na demanda – com o consumo aparente inalterado em relação ao ciclo anterior.

Com os dados de importação de agosto ainda indisponíveis, o aumento dos estoques adiciona incerteza ao mercado e torna-se um ponto baixista para os preços – que já são pressionados por fatores macroeconômicos.